市场情绪降温，精废差扩大难提振废铜市场

【导语】：本周精废价差由于电解铜的供应减少环比扩大，但是提振废铜市场成交有限，且议价频次增多，与上周贸易商清仓和加工企业技术看跌情绪升温有关。后市分析宏观和内部供需矛盾将成为长期价格下滑和短期震荡的影响因素，不排除废铜价格短线冲高回落的可能。

据卓创资讯统计，10月中上旬，电解铜和废铜的精废价差运行区间在1412-2424元/吨，均价在1740元/吨，环比上月738元/吨扩大1002元/吨，同比去年2116元/收窄376元/吨。

此次导致价差脱钩的原因在于双方基本面同在供不应求的背景下，电解铜社会库存在9万吨左右处于低位，短期基本面的影响对比大于废铜市场，因缺少现货交割存在挤仓行为，期货价格呈现短线的拉涨，沪铜近月升至65000元/吨，刷新7月以来高点，交割结束后电解铜价格缓慢下调，但废铜市场成交跟涨滞缓，令双方价差扩大。

但是短期的价格上涨并未能明显提振废铜现货的交易，市场成交环比上周回落明显，综合成交指数在31附近，处于偏弱位置。主要原因在于废铜供应收紧、市场预期的低迷以及未来铜矿供应向好。

贸易商低库存供应紧张，限制企业开工

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据调研了解上周五河北、天津、江苏等地市场到货量均在400吨以上，湖北、江西等企业到货量甚至超过2000余吨，短期内大量的清仓令一线贸易商库存将至最低，本周较多时期处于垒库阶段，在政策依附和原料供应双因素导向型的市场环境中，成交指数处于低位，限制供应下滑限制企业开工。

伦铜k线高点四连跌，再生下游看跌情绪较高

尽管四季度开始期铜对比内强外弱，但是因定价因素，市场更多参考伦铜作为主要风向。自8月末伦铜高开后，其高点自流动性收紧后陆续下调，从8000美元/吨陆续下调至7800美元/吨，本周高点跌至7500美元/吨，下行趋势较为明显。而且卓创资讯调研市场参与者70%认为后市行情下行或者难以上涨。易商和再生铜企业，其中人数在30人，前者占10人，后者占20人。其中21认为后市价格存在下跌可能。因此企业虽继续竞价，但“实际成交”各地差异不大。

期现结构矛盾突出，未来铜精矿供应边际宽松

期现结构异动，加之预期供应向好，原生供需结构预期可能出现变化。当现货供不应求，下游和终端愿意为购买商品支付更高的溢价，这导致现货升水走高。在冶炼利润扩大的驱动下，冶炼企业会提高产能利用率和商品的生产，使得商品未来供应过剩的预期增强，导致远端价格相对偏弱，削弱市场看涨买货的情绪。

上月CSPT召开线上会议，敲定2022年第四季度铜精矿现货TC指导价为93美元/干吨。2022年第三季度CSPT现货TC指导价为80美元/干吨，尽管传导至电解铜市场可能需要一定的时间，但未来原料的增加将有利于供应压力的缓解。

综合分析，此次令成交进入低谷期的主要因素，是废铜现货供应的紧张和未来预期价格信心的缺失，此外原生产品的供应向好也起到一定作用。后市来看，四季度海外经济低预期的可能拖累需求的复苏，“内循环”的韧性将起到托底的作用，电解铜的供应紧张的时间线或拉长，需警惕临近交割再度出现挤仓的现象，但长期下行的趋势没有改变；再生市场废铜原料紧张和市场报价的愈发透明，各地的实际成交价格将进一步“下沉”至上游的议价环节，成交价格或将继续跟跌。

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