胶价超跌反弹？基本面表现依旧疲弱

国内橡胶期货合约迎来久违的大幅反弹，日内沪胶主力合约2301收涨逾3%，至12190元/吨。主要受当日金融市场情绪回暖的影响，前期超跌的胶价得到了明显的修复。

10月以来橡胶市场整体走势由宏观面主导。进入11月，市场聚焦于美联储即将发布的最新议息决议，市场预计美联储后续或逐渐放缓加息步伐，美元指数出现回落，人民币压力明显降低，市场悲观情绪有所好转，金融市场普遍迎来反弹。

橡胶市场本身就存在超跌反弹动能，可以看到，过去一个月胶价出现流畅的连续性下跌，国庆节以来跌幅逾10%。作为前期下跌最为流畅的品种，橡胶价格企稳后的反弹也比较可观。尤其在前一日，胶价盘面创下新低，空单获利止盈，也使沪胶价格超跌后有所企稳。

目前橡胶供需表现较为疲弱。首先，橡胶上游原料跌幅巨大，国内原料上周普遍跌了1000元/吨，甚至跌出了国内天胶理论上的加工利润修复的情况。其次，疫情扰动不但导致终端需求预期偏弱，更带来下游轮胎厂开工率的下滑。因此仅从供需的角度来说，现在橡胶的供需是比较疲弱的。

目前国内外橡胶市场总体上乏善可陈，上下游都在煎熬中。尤其是在需求端，近两个月国内轮胎出口回落，同时橡胶进口量增加，这意味着海外市场需求继续走弱，东南亚天然橡胶被迫流向中国市场。