东方证券：给予纳思达买入评级，目标价位69.15元

东方证券股份有限公司蒯剑,李庭旭近期对纳思达进行研究并发布了研究报告《极海车规级芯片进展顺利，奔图逐步完善A3产品线》，本报告对纳思达给出买入评级，认为其目标价位为69.15元，当前股价为52.29元，预期上涨幅度为32.24%。

纳思达(002180)

核心观点

极海车规级芯片进展顺利。 纳思达控股子公司极海近日获得 5 张 SGS AEC-Q100车规认证证书。 安全是汽车设计中需要考虑的首要因素，汽车领域对于电子产品的稳定性和可靠性要求极高，入局门槛也高。面对关注度日益升高的功能性安全需求， MCU 厂商必须要保证可靠性，以及拥有硬件系统的汽车资格认证。 2022 年 9月， 极海顺利通过 ISO 26262 功能安全管理体系认证，是大湾区首个获得 TüV 莱茵ISO 26262 功能安全管理体系认证的集成电路设计企业。这标志着极海已建立起符合汽车功能安全最高等级 ASIL-D 级别完整的产品开发流程体系，具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级 MCU 的能力。目前极海的 5 款产品已获得 7 张 AECQ100 车规认证，其中 2 款产品同时获得 Grade1 及 Grade2 双等级证书，车规级芯片已实现批量供货。

A3 打印机市场空间广阔，奔图逐步完善产品线。 A3 激光打印机常常在打印速度、分辨率等方面具有较高性能，对打印机内部的机械结构设计和零部件的性能提出了较高要求，例如更快的激光扫描速度、更高运算速度的主控芯片和更大容量的存储空间等。从全球市场来看，由于 A3 机的性能和技术难度，其价格相对较高。 A3 激光打印机市场缺乏绝对优势的龙头厂商， 奔图自 2019 年起切入 A3 机市场，逐步掌握了数据控制板等关键技术，与国际主要大厂商惠普、佳能等的差距逐步缩小。 国内打印机市场仍存在较大增长空间， A3 打印机占比略低于全球水平。未来受国内市场对激光打印机消费水平提高、打印需求多元化等多重因素影响，中国 A3 激光打印机市场规模有望持续增长

盈利预测与投资建议

我们维持公司 22-24 年每股收益分别为 1.47/2.02/2.80 元的预测，维持可比公司 22年 47 倍 PE 估值，对应目标价为 69.15 元，维持买入评级。

风险提示

商誉减值风险；行业需求不及预期；汇兑损益风险；假设条件变化影响测算结果

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.34亿，根据现价换算的预测PE为35.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为68.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纳思达（002180）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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