中诚信指数副总裁李诗：发挥指数资产在稳定理财负债端的积极作用

2023年3月15日，中诚信国际携手中诚信和逸科技（ CNABS）联合主办“第七届CNABS资产证券化年会暨第二届中诚信投资者服务大会一一中国信用评级业3.0时代下的投资者服务”在上海举行，中诚信指数副总裁李诗受邀出席此次会议，参与《后疫情时代债券市场投资机会与趋势》圆桌论坛，与行业专家围绕“在新一轮疫情冲击和疫后修复的背景下, 债券市场风险与投资机会”展开研讨。

中诚信指数副总裁李诗参与圆桌讨论

资管产品净值化加大债券市场波动

资管产品负债端的流动性压力对债券市场的影响显著加强，特别是理财产品全面净值化管理之后，产品负债端的流动性安排成为了除市场流动性风险、信用风险之外的重要影响因素。个人投资者和机构投资者的行为有着很大差异，这使得负债端的稳定性对于投资经理产生了不小的压力，债券市场的振幅也有所扩大。不过，这一变化也给负债端期限长、对波动不敏感的资金带来了机会。如果对负债端的把控能力更强，承受的流动性压力较小，就能承受一定的债券波动，有机会获取风险溢价。这有利于丰富债券市场的投资者结构，促进多层次资本市场的发展。

指数在稳定理财产品负债端的积极作用

在理财产品中使用指数可以从三个方面发挥积极作用：一是能够更好地引导投资者预期。指数的成分券选取遵循确定的规则，点位走势和历史收益清晰可见，是对产品投资组合的具象化。投资于指数资产相当于对投资者打开了理财产品黑箱，有助于增强投资者对产品净值变化的理解。二是产品设计上更灵活。指数资产不仅可以选择特定的区域或者主题，还能通过指数编制实现资产的风险分散、期限确定、收益稳定等需求。三是投资经理用指数工具做配置的便利性更高。指数工具不仅会降低极端风险，还能提升配置效率。投资经理可以在优势领域充分挖掘超额收益，而在其他领域配置指数资产获得市场收益，从而得到绩优产品。海外财富管理业务对指数工具的应用有成熟的经验，国内领先的资管机构近两年也陆续在相关领域布局以实现财富端的突破。

发展净值型产品需加强债券流动性保障

资管产品净值化管理对债券的流动性提出了更高要求。监管机构近年来持续完善做市机制，净值型产品估值定价的科学性和合理性越来越受到关注。在这样的趋势下，市场机构会发现积极地参与债券报价有助于稳定产品的净值，同时，做市商也需要在极端情况下保障债券的流动性，避免在市场下行中出现踩踏。债券市场的反馈机制有很强的自我印证性，无论是信用风险低、流动性较好的标的，还是有一定溢价的高收益债券，流动性支撑的增强都可以为资管产品增加一层保护，减少一层束缚。中诚信指数在产品设计中也正是通过与做市商建立合作，为指数资产提供流动性保障。

中诚信指数是中诚信集团旗下提供指数投资全链条服务的研究驱动型公司。公司扎根于中国金融市场，深耕金融市场投融资行为研究、被动投资策略研究，结合资管场景下的买方投研交易经验，设计和开发具有跟踪价值的债券、股票和大类资产配置类指数产品。

目前，中诚信指数已经携手多家头部金融机构共同研发了包括衍生品、基金、理财产品在内的指数投资工具。未来，中诚信指数将持续推广指数投资理念，发挥自身研发优势，助力机构创设更多优质的指数化金融资产，并充分发挥指数投资透明度好、风险分散度高、资金容量大等优势，使投资者共同分享中国经济增长的红利。