券商板块2018年以来的几轮行情回顾。

隔夜外围大跌，上午已经是放弃治疗的跌法，下午又给V回去了。超预期的V回去也不算太懵，毕竟这种逆美股的超预期走法也有过几次了，但尾盘又来一波逆天的拉升，这就有点懵了。

在尾盘的确认走位V之前和之后，第一反映就是类似5月10日和5月19日那两波的逆美股的超预期，博弈隔日的延续反弹。

但尾盘金融带动指数再次加速，类似前两次超预期的那种思路，就不太具备参考价值了。

因为在加速前（光大14.20上板那会），金融力度本身就很大，如果定义成前两次的那种超预期的话，尾盘14.30后的加速，应该是扩散性到赛道股去啊，而并非还在围绕券商怼（14.40的中信建投上板、中信证券极拉）。

作为券商的旁观者来看：赶鸭子上架，搞已经上架的哪只鸭子（券商），毕竟确定性在这，明天会不会扩散到赛道不知道，如果扩散到赛道，券商大概率也不会差。

作为券商的当局者来看：扩散或者持续上涨的问题交给明天的资金，自己今天先上车再说。明天有资金持续怼，先拿着。明天没有资金持续怼，今天进去有垫底利润和先手，明天可以随时撤。

展开全文

以这种思路来看今天的市场，会更透彻一些。但拿来评判指数，又更模糊了。

进入海王（券商）的资金，本身就是“海王”心态，而且海王本身也是“海王”的渣男本性。

但可以确定的是，对于指数来讲，没有确定性突破前，谨慎总是没错的。

当前指数一直在围绕3月份那波箱体的区间内震荡。

上周三，我们聊过一个观点，指数进入到3月份箱体，会加大振幅：深V之后，想知道接下来怎么走？不妨问问她，一定可以给你正确答案。

所以，这也就是为什么感觉到，最近市场的各种分歧，有些看不懂的原因。

以至于能否进化或者突破成功，那是市场的事，作为交易者，没必要把这种未知揽到自己身上来。

如果你是谨慎型选手，就把难题交给市场，等这波箱体确认性突破后，再放手做。

如果你是激进型选手，也务必快进快出，没必要为未知的未来，付出巨大的代价。

第二部分、题材上涨逻辑拆解

1、券商-逻辑拆解：券商板块近期频频异动，尤其是今天尾盘出现多只个股涨停，今天全面拆解一下券商。

以史为镜，可以知兴替，大致回顾下2018年以来的几轮券商板块行情：

2018年10月，市场刚刚经历一轮持续下跌，同时券商股权质押危机解除，于是市场在券商的带领下展开了一轮大反弹，当时券商断断续续涨了半个月。这轮券商行情的本质是市场情绪的反弹+自身产业逻辑反转，当时券商估值是历史最低水平。

2019年2月，社融的爆量标志着国内开启新一轮宽信用周期+中美缓和+市场刚刚触底反弹+政治局会议强调首提金融供给侧结构性改革，于是券商板块开启了一轮半个月的主升浪，中信建投涨了150%。回过头看，这一轮券商行情实际上是这两年赛道行情的开端，券商实实在在地扮演了一回“牛市旗手”。

2020年2月，疫情冲击后市场情绪修复，整体板块效应、持续性一般，并且波动比较大。

2020年7月，受益于海内外流动性宽松（降准、下调再贷款利率等）+行业内部重组预期提升，券商主升了半个月左右，当时领涨的光大证券累计上涨170%。这一轮券商行情本质是流动性充裕背景下的低估值修复，当时创业板已经涨了一年，但是主板涨幅几乎为零，相对当时的白酒、芯片等板块而言，券商更多是补涨。

2021年5月，货币政策收紧被证伪，流动性预期回暖，同时市场刚刚经历一轮下跌，公募基金、财富管理景气度预期提升，券商也是代表了市场的情绪修复。这轮行情大概持续了一周多，板块效应稍弱。

总结近几年规律来看，券商要有持续性的板块行情，需要满足两点：一是流动性宽松，这是必要条件；二是券商自身新逻辑、新故事，这是催化剂。

流动性这块，当前有开启新一轮宽信用周期的预期，但是最新的社融尽管爆量，但是结构一般，所以宽信用的信号不如2019年2月那样强烈，并且海外加息预期持续上行，这个必要因素短期是比较模糊的，目前只能说改善。

新逻辑新故事这块，潜在的有两个，一个是全面注册制的推进，一个是国改三年行动方案收官，但目前都没有明确的信号，也是雾里看花。

理性去看的话：在上述两个因子有进一步的强化之前，短期券商板块应该视作是流动性预期改善下的低估值补涨。（目前板块PB只有1.28倍，为2019年以来最低）

【干货专栏】重新上线，每周六晚上21.30更新，话题订阅，更新会提醒。往期链接：【干货专栏】往期回顾

搜一搜，每日盘口逻辑解析（其它平台可能会推送失败）

交易日每天晚上22.00呈现 ：大盘、板块、个股逻辑拆解！

最大的支持，莫过于点个“在看”↓↓↓↓